莫迪利亚尼及弗里德曼提出的生命周期/持久收入假说认为：个人会将自己一生的财富资源均等地在他生命中的每一期进行分配，即在给定的一个时期里，个人的消费不是由当期收入决定，而是由个人一生的劳动收入和初始财富所决定。如果持久收入假说成立，那么消费支出的变化就完全由消费者劳动收入的变化所决定，相应的增加消费支出就必须从提高居民的（持久）收入水平入手。
但是，Campbell和Deaton（1989）通过对美国的季度消费数据的变化规律进行研究之后指出，居民消费支出并没有如理论假说所描述的那样随收入同步发生变化。相对于持久收入假设中的消费函数形式而言，由实际消费数据计算得到的消费支出波动性更小（以消费增量的标准差进行衡量），居民消费对于收入冲击的反应表现得过于平滑，他们将其称之为消费的过度平滑特性。消费平滑性特征说明，居民消费支出并不像持久收入假说所描述的那样完全由收入水平所决定，收入水平的增加也不会使消费支出发生相应的变化。
