(一)市场发展概况
自1996年汉诺威再保险成功推出首例巨灾互换交易以来，巨灾互换作为传统巨灾再保险的有力补充，发挥着越来越重要的作用。特别是1996年美国纽约巨灾风险交易所成立并开办巨灾风险互换交易业务，对巨灾互换市场的迅速发展起到了巨大的推动作用。目前，全球最大的82家再保险公司和26家保险公司都通过这一平台来进行巨灾互换交易。此外，1998年百慕大商品交易所成立了巨灾交易市场。
与芝加哥期货交易所(CBOT)的标准化的巨灾衍生品相比，巨灾互换虽然没有直接从资本市场调集资金进入保险市场，但通过风险的多元化来降低和分散风险，从而使(再)保险公司用较少的股权资本运营，节省的资金可用于开展更多的承保业务。由于每一笔交易都有公正记录和标准程序，巨灾互换合约又比传统再保险更具有标准化的形式，从而使巨灾互换得以稳步发展。自2005年卡特琳娜飓风袭击美国以来，巨灾互换市场活跃，交易量每年迅速上升。2007年6月，慕尼黑再保险和奔福公司合作，为加勒比海巨灾风险基金与世界银行达成了一笔3千万美元的巨灾互换协定(Pilla，2008)。由于巨灾互换属于场外交易的OTC衍生品，难以获得公开的市场统计数据来确定其市场大小。根据瑞士再保险估计，巨灾互换的市场大约为50亿到10亿美元之间(Lee,2008)。
巨灾互换迅速发展的动因如下：第一、始于2O世纪80年代的金融互换取得了很大的成功，为巨灾互换提供了丰富经验。第二、不断成熟的巨灾风险模型为巨灾互换交易中的风险对等奠定了科学基础。第三、保险风险证券化的迅速发展使保险风险向资本市场转移成为可能。第四、以非补偿型物理参数(如地震等级、飓风大小)为标准的触发机制，使投资者不需要估算复杂的保险风险，有利于吸引投资者的参与。第五、资本风险管理和投资组合分析工具的广泛应用，能够使互换双方彼此明白巨灾互换所带来的好处，有利于巨灾互换从理论走向实践(Takeda,2002)。
(二)巨灾互换的优缺点
1.优点。(1)最大的优点是实现风险多元化，提高资本运营效率；(2)巨灾互换一般采用非先行支付，降低交易成本；(3)巨灾互换所需要的时间和流程较少，操作简单容易；(4)巨灾互换灵活性高，能够更好地满足互换双方的需求。(5)�案秤呕荨０倌酱笊唐方灰姿卮Α氨芩疤焯谩卑倌酱螅芄幌硎芨玫厍�税收优惠。
2.缺点。(1)由于巨灾损失历史数据有限和巨灾本身规律非常复杂等原因，很难保证互换巨灾损失完全对等。(2)巨灾互换可能产生信用风险。由于巨灾事件连接赔付金额较高，且属于典型的“零和博弈”，赔付方有动因不履行合约义务。
